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1.2.2.1.1. ¿Qué etapas han precedido al establecimiento del Sistema Monetario Europeo (SME)?

• El plan Barre*, que adelanta las primeras propuestas en favor de consultas recíprocas sobre la política económica y de un sistema de crédito mutuo, fue examinado en La Haya los días 1 y 2 de diciembre de 1969 por los seis Jefes de Estado y de Gobierno de los países de la Comunidad Económica Europea (CEE). Éstos decidieron llevar a cabo un plan por etapas en vista de la creación de una unión económica y monetaria, así como considerar la posibilidad de instituir un fondo de reserva * europeo, para llegar a una política económica y monetaria común.
• Bajo la presidencia del Primer Ministro de Luxemburgo, Pierre Werner*, un comité de expertos elabora el informe Werner, entregado en octubre de 1970, que concluye que es necesario establecer por etapas una unión monetaria entre los Estados miembros para conseguir eliminar los márgenes de fluctuación* de los tipos de cambio*, fijar de forma irrevocable las relaciones de paridad y liberar completamente los movimientos de capitales.

Esta política debía conducir a la creación de un Banco Central* Europeo y a una moneda única, así como a la armonización de las políticas económicas y fiscales.

Pierre Werner

• En el ámbito internacional, un acuerdo monetario europeo interviene entre los bancos emisores de diecisiete países de Europa mediante el cual los países signatarios se comprometen a comprar y a vender su moneda en USD con unos tipos* que pueden variar solamente 0,75 % con respecto a su paridad declarada en el FMI.

1.2.2.1.2. ¿Por qué razones el acuerdo monetario europeo era insuficiente?

• Este acuerdo se sustenta íntegramente sobre el USD, divisa* de referencia para todas las transacciones internacionales. Pero la inestabilidad de la moneda estadounidense y la consiguiente especulación hacen que los tipos superen sus límites.

• El 15 de agosto de 1971, Estados Unidos decide poner fin a la convertibilidad del dólar en oro e instituir un impuesto generalizado sobre las importaciones. Ello fue seguido de varias crisis de petróleo. Cuatro meses después, el 18 de diciembre de 1971, el acuerdo del Smithsonian Institute en Washington origina un reajuste general de las paridades a favor del JPY y del DEM, en detrimento del USD; los márgenes de fluctuación autorizados por el FMI pasan de 0,75 % a 2,25 %. Un sistema de cambio flotante remplaza pues el sistema de cambio fijo instituido por los acuerdos de Bretton Woods*. Asimismo, se crea en el ámbito internacional un túnel de fluctuación* en cuyo interior todas las monedas importantes pueden cambiar su valor, cada una con respecto a las demás, sin superar, no obstante, los nuevos márgenes de más o menos 2,25 %, con respecto al dólar americano. Entre dos monedas cualesquiera, con la excepción del USD, la diferencia máxima es de 4,5 %.

• El Consejo de Ministros de la CEE decide entonces reducir aún más, en el marco del Acuerdo Monetario Europeo, el márgen de fluctuación máximo tolerado entre las monedas comunitarias (resolución del Consejo del 21 de marzo de 1972 y Acuerdos de Basilea del 10 de abril de 1972). De este modo nace la serpiente en el túnel. La diferencia máxima entre dos monedas comunitarias se fija a 2,25 % en el interior del túnel internacional, el cual tenía una amplitud máxima de 4,5 %. Los Estados miembros se comprometen a intervenir en monedas comunitarias para defender sus tipos límites internos.

(Nueva imagen que muestra la serpiente en el túnel).

• En 1973, la crisis del petróleo y una inflación* generalizada provocan una nueva crisis monetaria que se traduce en la flotación de las monedas*, más allá de los márgenes previstos por el túnel internacional: es decir, la supresión del túnel internacional. Los bancos centrales europeos ya no defienden los tipos límites con el USD, pero respetan los márgenes de la serpiente y deciden establecer el 3 de abril de 1973 el Fondo* Europeo de Cooperación Monetaria (FECOM), emanación del Comité de los Gobernantes y embrión del futuro Banco Central Europeo (BCE). La inestabilidad de la GBP, y más tarde de la lira italiana (ITL) obliga al Reino Unido y a Italia a abandonar la serpiente monetaria*. Agitada por la especulación al alza del DEM y por los preparativos para la elección presidencial de mayo de 1974, Francia, a su vez, tiene que salir de la serpiente europea. Vuelve en julio de 1975, para volver a salir el 15 de marzo de 1976. La serpiente europea se ha convertido en el club de las monedas fuertes.

Jean-Pierre Fourcade

• Dos informes, el de Jean-Pierre Fourcade* y el de Leo Tindemans*, critican los métodos para tratar de acercar las economías y el consenso político necesario para volver a lanzar la Unión. Proponen acuerdos entre los países con monedas fuertes y países con monedas débiles, esto es, con una inflación elevada, y sugieren limitarse a progresos concretos. Sobre la base del plan Marjolin*, los Estados miembros aceptan la propuesta de la Comisión de crear una nueva unidad de cuenta europea, denominada UCE-cesta, que rompe con el concepto de la UC de 1962 en el sentido de que en vez de estar vinculada al oro, retoma el concepto de moneda cesta de los derechos especiales de giro (DTS) del Fondo Monetario Internacional (FMI). Los coeficientes afectados a cada moneda nacional que la compone fijan la nueva UCE con paridad con los DTS y próxima al USD (1 UCE-cesta = 1 DTS = 1,020 635 USD). De este modo, las autoridades europeas confirman su deseo de vincular su propia unidad monetaria con las monedas internacionales dominantes. Se conserva prácticamente la continuidad de la paridad con el USD. Todas las instituciones europeas adoptan rápidamente la UCE-cesta en sus transacciones internacionales.

1.2.2.1.3. ¿Cómo nació el SME?

En marzo de 1978, en una Cumbre franco-alemana celebrada en Aquisgrán, gracias a las voluntades conjuntas de Valéry Giscard d'Estaing* y de Helmut Schmidt* se impone la idea de un sistema que se sustenta en un rigor más importante.

El 7 de julio de 1978 se definen los objetivos del Sistema Monetario Europeo:

• Establecer una cooperación monetaria más estrecha que desemboque en una zona de estabilidad y de solidaridad en Europa;
• Ejercer un efecto estabilizador sobre la economía internacional;
• Utilizar el peso específico de Europa, factor importante tanto desde el punto de vista económico y comercial como monetario.

El Consejo Europeo de Bruselas del 5 de diciembre de 1978 recoge las propuestas de Aquisgrán y crea los mecanismos de la fase inicial del SME que entra en vigor el 13 de marzo de 1979.

1.2.2.1.4. ¿Cómo se puede definir el SME?

El SME resulta de un acuerdo entre los Estados miembros de la CEE sobre dos grupos de materias técnicas financieras:

• instaura un mecanismo de fijación de los tipos de cambio y de intervención en los mercados de las divisas comunitarias;
• reorganiza los antiguos mecanismos de crédito entre los bancos centrales comunitarios y los Estados miembros.

El acuerdo especifica los papeles respectivos que desempeñan los bancos centrales comunitarios, de la CEE y del Consejo Europeo. Su funcionamiento se sustenta sobre una unidad de cuenta* ―European Currency Unit (ECU) — que adquiere progresivamente las características mínimas de una moneda, justificando su escritura bajo su forma monetaria, el ecu.

El SME apunta hacia la creación de una zona de estabilidad monetaria por una limitación de los márgenes de fluctuación entre las monedas participantes, y mediante la aplicación de mecanismos de crédito.

1.2.2.1.5. ¿Cómo funcionaba el mecanismo de cambio y de intervención?

Dos sistemas de referencia permitían determinar la situación de equilibrio del mercado de las divisas: el cuadro de los límites de intervención de las monedas participantes y las relaciones de convergencia.

• Cada moneda participante tenía un valor expresado en ECU. Ello permitía establecer una tabla cuadrada de los tipos centrales* bilaterales, esto es, del valor de cada moneda participante en las otras monedas participantes. Al aplicar en dichos tipos centrales los márgenes de fluctuación máximos autorizados —primero 2,25 %, luego 15 % —, se obtenía el cuadro de los límites de intervención. Los tipos de cambio de las monedas participantes no podían fluctuar fuera de esos márgenes. Si tal era el caso, los bancos centrales debían, mediante operaciones de compra o de venta de su propia moneda, devolver el tipo de ésta al interior de los márgenes. En estos casos se trataba de una intervención bilateral, esto es, que sólo implica a dos países.
• Asimismo, el mecanismo preveía una intervención de carácter multilateral (que implica a más de dos países) favoreciendo la convergencia entre las monedas. A tal efecto, se determinaba para cada moneda la diferencia máxima de divergencia respecto al conjunto de las demás monedas participantes. El umbral de divergencia se fijaba para cada moneda al 75 % de los límites de intervención que representan las diferencias máximas de divergencia. Si una moneda sobrepasaba su umbral de divergencia, las autoridades en cuestión tenían que adoptar medidas correctivas: medidas de política monetaria interior, modificaciones de tipos centrales e intervenciones diversificadas. Estos mecanismos no impidieron que algunos países abandonaran el SME.

1.2.2.1.6. ¿Cómo funcionaban los mecanismos de crédito en el SME?

El conjunto de los Estados miembros de la CEE participaban en el funcionamiento de cuatro mecanismos:

• facilidades de crédito a muy corto plazo: se otorgaban facilidades ilimitadas entre bancos centrales para que fueran posibles las intervenciones en el mercado de los cambios por un tiempo máximo de 2 meses;
• apoyo monetario a corto plazo: apoyo limitado, tras las facilidades ya mencionadas, por un tiempo máximo de 3 meses entre bancos centrales;
• asistencia financiera a medio plazo: crédito de 2 a 5 años entre los Estados miembros, normalmente a través de los bancos centrales;
• préstamos comunitarios: se otorgaban entre los Estados miembros y la CEE, por un tiempo limitado, en caso de problemas financieros provocados por los balances de pagos.

1.2.2.1.7. ¿Había convertido en superfluas las monedas nacionales el SME?

El SME no desempeñaba el papel de de remplazar monedas nacionales por una moneda única. Su objetivo era exclusivamente el de crear una zona de mayor estabilidad entre las monedas nacionales entorno a una moneda eje: el ECU. Las monedas nacionales seguían siendo la base del mercado de los cambios. El ECU no las remplazaba, sino que se añadía a su número como moneda paralela.

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1.2.2.2.1. El ECU oficial: ¿una moneda cesta?

Se denominaba ECU oficial la unidad de cuenta/moneda utilizada en el marco del SME. Le sucedió a la UCE-cesta con un tipo de 1 a 1. Después, la CE calculaba periódicamente su valor en función de los tipos de cambio de las monedas en cuestión. La nueva moneda-cesta se componía de una cantidad fija de cada moneda de los Estados miembros de la CEE. Correspondía al peso relativo de la economía y de la población de cada país de la CEE. La composición se podía revisar cada cinco años hasta el 1 de noviembre de 1993, fecha de entrada en vigor del Tratado de la Unión Europea que sucede al tratado constitutivo de la CEE.

Composición del ECU-cesta
© Promeuro - Imagen 1.2.2a

Antes de esta fecha, cada vez que un país se adhería a la Unión su moneda se integraba en la cesta, lo cual provocaba una incertidumbre en cuanto al futuro valor del ECU. El artículo 109 G del Tratado de la Unión Europea congeló su composición a las 12 monedas de los países que entonces eran miembros. Por ese motivo, las monedas de los 3 Estados miembros que entraron en la Unión en 1995 —Austria, Finlandia y Suecia— no estaban representadas en el ECU.

1.2.2.2.2. ¿Qué es el ecu privado?

En 1982, un banco comercial —la filial en el Gran Ducado de Luxemburgo de la Kredietbank— decidió emitir unas obligaciones formuladas en ECU. En vez de suscribir estos préstamos en monedas nacionales que después el banco habría convertido en ECU, los suscriptores pudieron, con el beneplácito del Banco de Pagos Internacionales (BRI), abrir una cuenta en ECU y tratar de este modo directamente en esta moneda. Las dos primeras obligaciones en ECU fueron emitidas para la cuenta de la Sociedad financiera para las telecomunicaciones y la electrónica —Gruppo Telecom Italia (Sofete SA)— y del Banco Europeo de Inversiones (BEI). De este modo, el ECU se convirtió en algo más que una unidad de cuenta. Se convirtió igualmente en una reserva de valor denominada “ecu privado”, escrito en minúsculas para diferenciarlo del ECU oficial. Era una medida de valor utilizada en contratos comerciales y financieros. Su composición era igual a la del ECU oficial. Su valor quedaba determinado por la oferta y la demanda del ecu en los mercados financieros. Su tipo podía por lo tanto alejarse ligeramente del ECU oficial. El delta calculaba la diferencia entre el ECU oficial y el ecu privado: superó duraderamente - 1 % entre finales de 1994 y principios de 1996. En cierto sentido, el delta medía la confianza de los mercados en la moneda europea; tan solo fue positivo de forma regular entre mediados de 1997 y diciembre de 1999.
Cabe recalcar el hecho de que durante las tormentas financieras que agitaron seriamente los mercados europeos en 1992 y 1993, las definiciones del ECU oficial y del ecu privado nunca han sido cuestionadas, ni oficialmente, ni en los mercados privados.

Evolución del delta del ecu
© Promeuro - Imagen 1.2.2b

1.2.2.2.3. El ecu: ¿cómo se creó?

El ecu fue creado por los bancos a través de operaciones de crédito que acordaban entre ellos. A falta de un Banco Central Europeo, la Asociación Bancaria para el ecu (ABE) efectuaba la compensación* entre posiciones acreedoras y deudoras, con la colaboración técnica de los Reglamentos Internacionales (BRI). La red Swift (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) aseguraba la transmisión de los mensajes.

El Sistema incluía 46 bancos de compensación. Los bancos “correspondientes” que no eran miembros tenían que pasar sus órdenes de pago a través de un banco de compensación. Por otra parte, los no-bancos (cajas de ahorros, servicios de cuentas cheques postales) tenían que pasar necesariamente por un banco.

Volumen de las compensaciones del ecu por el ABE
© Promeuro - Imagen 1.2.2c

Para más información sobre la Sociedad Mundial de Telecomunicaciones Financieras Interbancarias, consulte la página web de SWIFT: http:\\www.swift.com

Para más información sobre el ”Euro Banking Association”, consulte la página web del ABE: www.abe.org

1.2.2.2.4. ¿Era real el mercado del ecu?

La ausencia de billetes y monedas en ecu hacían que fuera abstracto. Tan solo existía bajo su forma escrituraria*. Cada uno podía, por ejemplo, abrir una cuenta bancaria corriente en ecu desde la cual eran posibles todas las operaciones financieras habituales, al igual que con las monedas nacionales, las cuales, de hecho, tienen también una naturaleza mucho más escrituraria que fiduciaria*. El mercado del ecu existía realmente, y su importancia no era desdeñable. En 1992, el ecu estaba a punto de convertirse en la tercera moneda más importante del mundo (después del USD y del DEM) en los mercados de obligaciones. Hasta 1998, el importe compensado diariamente por el ABE ascendía a unos 50.000 millones de ecus.

1.2.2.2.5. ¿Era el ecu una moneda de pleno derecho?

Una moneda debe poseer tres atributos: ser a la vez unidad de cuenta, reserva de valor (ahorro) y forma de pago*.

El ECU era la unidad de cuenta oficial de la UE desde 1979, también utilizada por varias empresas públicas o privadas (Fiat, Alcatel, Amadeus, Eutelsat, Merck, etc.) para establecer sus cuentas, como precio de referencia en sus facturaciones y para pagar a proveedores. La mayoría de las sociedades del ferrocarril y de las telecomunicaciones europeas recurrían al ECU en sus relaciones internacionales.

También desempeñaba su papel de reserva de valor, tal y como lo demuestra su desarrollo en los mercados financieros. Varios productos financieros en ecu estaban disponibles: obligaciones, contratos a plazo, opciones, swaps, efecto comercial, certificados de depósito. Todo el que quisiera podía abrir una cuenta bancaria en ecu, emitir eurocheques en ecu o utilizar una tarjeta de crédito formulada en ecu.

Sin embargo, la utilización del ecu como forma de pago en las transacciones comerciales tuvo un desarrollo poco significativo. Tan solo se podía utilizar si las dos partes estaban de acuerdo. Es esa falta de utilización en las transacciones comerciales lo que reducía su grado monetario (en inglés: “moneyness”).

Observación.- Al igual que la mayoría de monedas extranjeras, el ecu, que no existía en su forma fiduciaria*, no tenía un valor liberatorio*. Sin embargo, era convertible en monedas con valor liberatorio*: en un banco uno podía cambiar sus haberes en ecu en la moneda que quisiera.

1.2.2.2.6. ¿Cuáles eran las ventajas del ecu?

• La neutralidad.

En una transacción internacional, sobre todo entre países cuyas monedas entraban en su composición, el ecu dispensaba una elección entre la moneda del comprador y la del vendedor, y repartía de una forma más equitativa el riesgo de cambio.

Asimismo, un inversor que comprara activos financieros europeos se ahorraba el tener que elegir entre varias divisas. Gracias a los títulos en ecu, podía actuar en Europa. Esto era especialmente cierto para aquellos inversores no europeos que no conocían bien cada uno de los países europeos. Además, existía en ecu una amplia gama de productos financieros que era inexistente en algunas divisas nacionales.

• La simplificación.

El ecu mejoraba la transparencia de los precios al facilitar la comparación de los precios de las mercancías o servicios provenientes de varios países. Al utilizar el ecu, una multinacional podía simplificar su gestión y por lo tanto conseguir un ahorro.

Véase imagen capítulo 1.3.1.: 1.3.1. a: Comparación de los precios de una botella de Coca-Cola en varios países de la Unión europea;

• La estabilidad.

Gracias a su vinculación al ECU-cesta y al SME, los cuales limitaban las variaciones de los tipos de cambio de las monedas participantes, el ecu se beneficiaba de una mayor estabilidad que las divisas nacionales cuyas fluctuaciones entre ellas, a corto plazo, podían ser importantes (véase imagen 1a)

• La reducción de los costes de las transacciones.

Utilizado por un gran número de actores, el ecu habría permitido reducir los gastos de cambio. En efecto, si se hubieran realizado más compras y ventas en ecu, se hubiera producido de facto una compensación entre las cantidades por abonar y por percibir, el mercado habría ganado en liquidez y los gastos de cambio habrían disminuido. Esta evolución dependía del número de utilizadores y del coste impuesto por los bancos en las transferencias en ecus.

1.2.2.2.7. ¿Cuáles eran las lagunas del ecu?

• La ausencia de base territorial.

Sin mercado doméstico, el ecu era una divisa extranjera en todas partes, lo cual limitaba el número de utilizadores finales. Dado que no tenía un curso legal, nadie estaba obligado a aceptar el pago de una deuda en ecus. Pocos lo utilizaban: ¿de qué sirve tener un teléfono si los demás no lo tienen?

• La complicación de la moneda paralela.

Era la decimotercera o la decimosexta moneda en la Unión. No existían ni billetes ni monedas en ecu. Las monedas que muestran un grabado “ecu” no son más que medallas destinadas a los numismáticos; sólo tienen un valor de artículo de coleccionista, y no un valor liberatorio.

Si bien el ecu podía ser utilizado en ciertas transacciones, en otras, como por ejemplo para pagar los impuestos, tasas, materias o servicios cuyo precio oficial estaba fijado en moneda nacional (gasolina, energía, agua, transporte público, etc.), era necesario recurrir a las monedas nacionales. En la mayoría de los países, una sociedad tenía que emitir su capital social y presentar sus cuentas en moneda nacional.

• El riesgo de cambio.

A pesar de la estabilidad del ecu a corto plazo, persistía un riesgo de cambio. Como moneda cesta, el ecu se devaluaba necesariamente con respecto a las monedas “fuertes” y se revalorava con respecto a las monedas “débiles”. Los inversores de los países con moneda fuerte estaban confrontados a un riesgo de depreciación de su ahorro en ecu, mientras que los prestamistas de los países con moneda débil se arriesgaban a ver crecer su deuda, convertida en moneda nacional pese al mecanismo de los tipos de cambio (MTC).

Esta fragilidad del ecu fue acentuada por la tendencia de algunos países a financiar su deuda pública a partir del mercado del ecu. Más tarde se suprimió esta práctica por la prohibición a los bancos de ofrecer descubiertos* a sus gobiernos. No obstante, el ecu conservó su reputación de moneda débil en los países con moneda fuerte.

• El coste elevado de las transacciones bancarias.

El ecu privado había sido creado por bancos privados, y no emitido por un banco central. Por consiguiente, no existía un prestamista de último recurso*, como en el caso de las monedas nacionales, lo cual creó un riesgo de descubierto, pese a que se tomaran todas las precauciones para asegurar la estabilidad del sistema. Ese riesgo, junto con una falta de liquidez del mercado, originó unos gastos elevados sobre las transacciones en ecu, especialmente en aquellas con un importe poco elevado. El sistema de compensación ABE sólo convenía a los importes elevados.

1.2.2.2.8. ¿Qué papel desempeñó el “plan Delors” en la construcción monetaria europea?

El “Informe del comité Delors” era el resultado de una reflexión de un grupo de expertos, entre los cuales figuran los doce gobernadores de los bancos centrales. Sus conclusiones fueron presentadas en el Consejo Europeo de Madrid de 1989 a Jacques Delors*, el entonces presidente de la Comisión. El informe proponía una transición progresiva hacia la moneda única en apoyo del mercado único. Reveló la necesidad de un nuevo tratado de la Unión para llegar a la moneda única. Demostró que las fuerzas del mercado por sí solas no serían suficientes para dotar a la Comunidad con dicha moneda. Solicitaba unas medidas para asegurar una mejor “convergencia” de las políticas económicas, y desarrollar el mercado del ecu privado. Asimismo, propuso establecer un “Sistema Europeo de los Bancos Centrales” (SEBC). No fijaba fechas para cada fase de la integración, pero retomaba de una forma diferente las fases del plan Werner.

Jacques Delors

Personalidades Del GlosarioLa aplicación del plan Delors se encuentra en los artículos 109 F.2. y 109 J.1. del Tratado de la Unión Europea, los cuales suponían un desarrollo continuo del mercado del ecu hasta el advenimiento de la moneda única.

Esta concepción de evolución natural hacia la moneda única fue finalmente abandonada a favor del guión “Big Bang” propuesto por el Instituto Monetario Europeo (IME) y la CE, y ratificado en la Cumbre de Madrid de diciembre de 1995. En ese guión, la introducción de la moneda única se hace de una sola vez, con un periodo mínimo de transición.

1.2.2.2.9. Del ECU al euro: ¿qué relación?

El ECU dejó de existir con la creación del euro el 1 de enero de 1999. En esa fecha, el conjunto de ECU y de ecus se convirtieron en euros al tipo de 1 contra 1.

Ni el ECU, unidad de cuenta, ni el ecu, cesta de monedas, eran monedas “de pleno derecho” dado que su valor dependía del de los componentes, puesto que sólo ellas poseían un prestamista en último caso. Poco utilizado en el comercio, el ecu no tenía por lo tanto todos los atributos de una moneda.

Por el contrario, el euro posee todos esos atributos, en particular el de la forma de pago en las transacciones comerciales y públicas con las autoridades nacionales (por ejemplo, para el pago de impuestos).

En los países que adoptan el euro, éste tiene valor liberatorio y por supuesto existe en forma de billetes y de monedas.

El marco institucional es diferente. En efecto, el Banco Central Europeo (BCE), cuyo primer objetivo es la estabilidad de los precios, decide la política monetaria del euro.

La diferencia fundamental es que el ecu se sumaba a las monedas nacionales y por lo tanto no eliminaba las fluctuaciones entre ellas, mientras que el euro reemplaza las monedas nacionales eliminando de esta forma completamente el riesgo de cambio entre ellas.

1.2.2.2.10. ¿Cómo un ECU, moneda cesta de doce monedas nacionales pudo ser igual a un euro?

El Tratado de la Unión Europea precisa —art. 109 L. 4. — que en el momento del paso del ECU (en las versiones del tratado en lenguas latinas, el ECU se escribe “ecu”, mientras que en todas las demás lenguas el tratado se refiere al “ECU”) al ecu monetario de pleno derecho, es decir, el euro, “esta medida no modifica en sí el valor externo del «ecu» (llamado euro)”.

En realidad, el día de su conversión en euro, el ECU, que tenía un contravalor en una moneda no europea, por ejemplo el dólar, fue desligado de sus componentes, pero conservó su valor en relación a esta moneda externa. Si el valor del ECU hubiera sido de 1 USD el 31 de diciembre de 1998 a medianoche, el 1 de enero de 1999 el valor del euro habría sido de 1 USD.

Esto permitía a las monedas componentes fijar sus tipos de conversión en relación con el euro sin por ello perturbar los mercados financieros de la moneda europea. Ese tipo de 1 contra 1 entre ECU y euro fue confirmado por el marco jurídico del euro aprobado por los jefes de Estado y de gobierno en diciembre de 1996 en Dublín. Se situaba en la línea de conversiones que han salpicado la historia de la construcción monetaria europea: en cada etapa, la nueva unidad monetaria se cambió de 1 a 1 con la antigua. Así, de la UCE a la UC, de la UC al ECU (unidad de cuenta) y en consecuencia del ECU al euro. Ya en el pasado, el ECU no estuvo afectado por la pertenencia o no de la GBP al mecanismo de cambio del SME. No es pues de extrañar la equivalencia entre ECU y euro, cualesquiera que sean las monedas reemplazadas por el euro.

Para tranquilizar a los medios de comunicación y mercados, el Banco Europeo de Inversiones (BEI) decidió conformar explícitamente el préstamo de 500 millones de ecus emitidos en 1996 con una garantía de conversión de un ECU por un euro. En enero de 1997, el BEI llegó incluso a presentarse en el mercado con el primer préstamo formulado en euros (1.000 millones a 7 años). Hizo lo mismo con varios préstamos formulados en moneda de un Estado miembro, conformados con una cláusula de conversión en euros al tipo fijado en el momento de entrada del país en la UEM.

Varios organismos públicos, entre los cuales se encuentran la CE y el BEI, confirmaron públicamente que el conjunto de sus deudas en ECU sería convertido a partir del 1 de enero de 1999 al tipo de 1 ECU por 1 euro, incluso cuando esta garantía no fuese explícitamente mencionada.

1.2.2.2.11. ¿En qué manera el fenómeno del ecu fue importante para la moneda única europea?

Un ECU fue cambiado por un euro, de conformidad con el principio de continuidad de la unidad monetaria europea respetado desde la puesta en circulación de la UCE en 1950 y de la UCE-cesta en 1975. Sin el ECU, el valor futuro aproximado de las monedas nacionales en euros no habría podido ser calculado. Su existencia también permite apreciar mejor la evolución de los tipos de cambio para los años que preceden a la puesta en circulación del euro.

El ECU era utilizado con frecuencia no sólo por las instituciones europeas, sino también por el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (BERD), y para las compensaciones internacionales, como por ejemplo para los ferrocarriles de veinte países europeos, o en los sectores de las telecomunicaciones y de la marina.

El ecu fue revelador para el compromiso del sector privado en el camino hacia la moneda única. Demostró la necesidad de una moneda común en Europa, y especialmente de un gran mercado de los capitales. Fue también un símbolo, en el seno de la Unión, de la solidaridad Norte-Sur, principio fundador del Tratado de Roma.

Un reconocido economista estadounidense calificó el ecu como la innovación financiera más destacable de la segunda mitad del siglo XX. La audacia que caracterizó su puesta en circulación anunciaba la que prevaleció cuando los 15 países miembros de la Unión se comprometieron en la aventura innovadora que consistió en reemplazar su moneda nacional por el euro.

Las graves perturbaciones del mercado del ecu en 1992 y 1993 demostraron también la importancia de una gestión sana de las finanzas públicas y de una convergencia reforzada de las políticas económicas de los Estados miembros de la Unión a la vista de una moneda futura fiable. También pusieron en evidencia el peligro de una falta de apoyo popular a toda construcción monetaria europea.

En conclusión, el ecu constituyó una etapa importante en el proceso de integración monetaria en Europa.

Para más información, la página web de los archivos del euro: www.ecu-activities.be
Euro birth and life, European Parliament Fact sheets.

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1.2.2.3.1. ¿Cuál fue la primera etapa hacia la realización de la UEM?

En primer lugar, el plan Genscher-Colombo* y el informe de un comité ad hoc, el 30 de junio de 1985, llegaron a una decisión del Consejo Europeo de Milán relativa a la convocatoria de una “conferencia intergubernamental” para la revisión del Tratado de Roma. El texto del acuerdo, elaborado el 17 de diciembre de 1985 y conocido con el nombre de Acta Única, fue aprobado por el Consejo Europeo de Luxemburgo en diciembre de 1985, firmado por los Estados miembros en febrero de 1986 y ratificado a continuación para entrar definitivamente en vigor el 1 de julio de 1987.

1.2.2.3.2. ¿Cuáles eran los objetivos en materia monetaria del Acta Única?

El principal objetivo del Acta Única era la realización de un gran mercado interior europeo antes del 31 de diciembre de 1992. Evocaba los problemas monetarios y se refería muy especialmente al SME y al ECU para la realización de soluciones futuras. Así fue cómo un nuevo capítulo (art.102.A) intitulado “La cooperación en materia de política económica y monetaria” fue añadido al Tratado de Roma.

1.2.2.3.3. ¿Cuál ha sido el papel desempeñado por el Comité Monetario?

El impulso dado a la preparación técnica de la moneda única y los progresos realizados para resolver las cuestiones relativas a los organismos que tenían que gestionar el euro, y especialmente el Sistema Europeo de los Bancos Centrales (SEBC) y el BCE, deben mucho a los trabajos del Comité Monetario. Este comité de carácter consultivo fue instituido por el Tratado de la Unión Europea –art.109.C– e incluía dos representantes de cada Estado miembro de la CE. Reagrupaba a representantes de bancos centrales europeos, de ministerios de Finanzas, de la Comisión, y preparaba las reuniones del Consejo de Ministros de Finanzas o de Economía (Ecofin). Se ha reconocido que bajo la dirección de Sir Nigel Wicks* la capacidad de sus miembros para contribuir a la preparación de la Unión Monetaria gracias a sus competencias técnicas y a su facultad de superar sus intereses nacionales, ha desempeñado un papel determinante en la realización de la construcción monetaria europea.

Sir Nigel Wicks

En enero de 1999, este comité cambia de nombre y se denomina el Comité Económico y Financiero (CEF) o también el Eurogrupo.

1.2.2.3.4. ¿Cuáles son los rasgos principales –desde un punto de vista histórico– de la construcción monetaria europea?

Son los siguientes:

• Su duración: Estados Unidos ha necesitado más de un siglo para tener su banco central. La Unión Europea, a pesar de su diversidad cultural y lingüística, ha seguido el mismo camino en cincuenta años;
• Su pragmatismo: precede a la unión política;
• Su constancia: el paso de la unidad de cuenta europea (UCE) al euro, pasando por la UC (1962) y el ECU-cesta (1979), siempre se ha realizado al tipo de 1 contra 1. En los momentos de crisis monetaria grave (1992-1993), la definición del ECU nunca fue puesta en cuestión. Del mismo modo se puede destacar que la idea de estabilidad desarrollada inicialmente por la UCE, igual al USD –la moneda internacional de referencia– seguida por la moneda cesta, es innovadora y reducía los riesgos de cambio para las empresas exportadoras e importadoras. Esta constancia explica por qué el valor de un euro fluctúa alrededor de un USD.

1.2.2.3.5. En comparación con los intentos anteriores, ¿cuál es la originalidad de la UEM?

En el pasado, los acuerdos monetarios habían sido:

• bien precedidos de un acuerdo político que abriese el camino a la unión monetaria, la creación de un banco central y la emisión de una moneda común;
• bien concluidos en beneficio de la moneda de un país, que se convertía en la de los otros países socios;
• bien firmados para asegurar la circulación recíproca de la moneda de cada uno de esos países.

La originalidad de la UEM reside en el hecho de que primero el ECU, y después el euro, fueron creados por países soberanos en el sector monetario y dotados de su propio banco central que, entre otras actividades, emitía su propia moneda.

La UEM es igualmente original por la autonomía que concede a cada país para la definición de sus políticas económicas y fiscales, lo cual permite ofrecer títulos en euros bajo diferentes condiciones. Lo fundamental es saber si la UEM será duradera sin acercamiento de esas políticas y sin unión política. El plan Werner de 1972 ya hacía un llamamiento a esa unión política para garantizar la duración de una unión monetaria europea.

Por primera vez en la historia, son muchos los países soberanos que aceptan abandonar voluntariamente el propio símbolo de su soberanía para adoptar una moneda común. Para Alemania, eso significa abandonar el símbolo de su éxito económico –el DEM– y para Grecia, su GRD que contaba con 4.000 años de antigüedad.


“Existen muchos Estados sin moneda, pero no existe moneda duradera sin Estado”
Mark Eyskens, Ministro de Estado belga.

Para un resumen histórico de la construcción monetaria europea, véase: www.europarl.eu.int/factsheets/5_1_0_en.htm